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根据wind数据显示，截止今年5月18日，当月城投债券发行规模仅402.07亿，但是今年前四个月中，除了春节期间的2月份只发行了2661.98亿外，其它三月发行数都超过6000亿，所以市场上有一部分言论认为需要警惕城投违约风险的攀升。
提醒风险是没啥问题，提前意识到了风险源，做好防范措施，风险发生的几率就很低，有风险源不可怕，可怕的是对风险源不重视。
实际上，仅看今年的发行数据并不能说明什么问题，要分析数据就要把最近的数据结合起来看。
一、先看，2021年前四月与2019年上半年城投债发行数据比较
去年是疫情的特殊时期，整个融资环境都比较宽松，所以参考价值不大，我们先看疫情前2019年的城投债发行规模数据。
根据《中国城投发展报告2020》，我们可查到在疫情前的2019年，城投债共发行了4098只，发行规模为3.4万亿，同比增长了43.59%。
有了2019年的数据后，我们再回过头来看今年的数据，如下图：
实际上，2021年的1-4月份城投债共发行了21898亿，已经超过了2019年全年发行规模的64%。前面四个月才跑了全年时间进度的三分之一啊，哪怕是五月份和六月份城投债一只不发，今年上半年城投债的发行量都是超过了疫情前2019年全年的一半。
去细查2019年上半年城投债的发行量，如下图：
当时据鹏元资信的康正宇介绍，2019年上半年城投债只发行1939只，共计1.596万亿，2019年上半年的发行量实际上是远低于今年前四个月的水平的。所以仅看一个月的数据就去下结论，往往还是比较勉强的，充其量也就是可以看成一个关注点。
二、再看，2014-2019年城投债发行情况
也是根据wind数据统计显示，如下图：
最近数年最困难的是2017年，当年只发行了2.0万亿左右的城投债券，净融资额只有5892亿，比2016年发行的2.57万亿，同比减少了22%左右，因为当年是去杠杆，所以融资环境收紧得非常厉害，紧接着的就是2018年的p2p暴雷，也偶见城投非标违约的案例报道，实际上到了2018年净融资额也才6737亿，当年日子也不太好过，全年融资规模才2.49万亿，比2016年的时候都还少，在2018年时，股票和基金的表现也不理想，城投债非标违约的案例增加，到了2019年城投债净融资额超过1.2万亿，全年共发行了约3.39万亿，日子才开始好过。2020年时最宽松的，各品种城投债发行数量达到5,574只，融资规模达到43,703.24亿元，分别较2019年全年同比增长了31%和24%。所以去年的日子也比较好过。
今年前4月发行规模就达到了2.19万亿，截止到5月18日为2.23万亿，今年有很大概率还是会超过去年的发行水平，因为今年主要还是处在经济复苏期，融资环境整体还是会比较宽裕。
三、5月份城投债发行规模减少就成了风向转变的“转折点”？
个人是不赞同的风向标变化的观点，5月份上中旬发行减少的原因估计只有两个。一个是前面四个月都已经发行超过2万亿了，很多该发的城投债都已经提前下发，拿去复苏经济去了，所以把发行速度缓一缓就很正常。
另一个主要原因是，今年的2021年1~4月份，地方债合计发行1.67万亿元，低于2020年同期的1.90万亿元。进入5月份后，各个地方的地方债也要开始发行，估计5月份会有1.3万亿左右的地方债等着要发行。
实际上城投债也好，地方债也罢，那不都是属于地方上的债务啊，实际上的风险差异比较小，如果城投债和地方债同时大量发行，如果你是投资者，你买谁。城投债更多属于隐形债务，票面利率一般能在上6,7个点，各个省发行的地方债，无论是一般债也好，专项债也罢，一般票面利率只有三点几，仅仅比国债收益率稍微高一点点，当要大量发行地方债时，把城投债的规模降下来也是合情合理的，反正债券融资的钱都是拿给地方上去发展经济。
实际上如果真要研究好城投债，不仅要了解当月数据，还要了解当年以及过去数年的数据，而且城投债仅仅是地方上的一部分，还有一般债、专项债、政府性基金收入，一般公共预算收入，甚至还有非标融资等等，只有把这些数据全部结合起来看，才能得出更准确的判断，实际上也只有监管层上面的人才拥有最全面的信息，也要相信，永远都会有更有能力的人存在，至于其他人和机构嘛，绝大多数都只能掌握部分信息，您真想去正面打探内部信息，一句：机密文件，谢绝查阅。
所以啊，买了城投债的人啊，还是该干嘛干嘛去吧，没事别瞎操心，很多事情不是一个平民小老百姓该操心的事。
因为本文涉及到的数据信息比较mg，所以只在公众号里面推送，其它地方就不再推送。
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